衬胶设备厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
衬胶设备厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

【资讯】招商证券当前市场尚未进入最疯狂阶段

发布时间:2020-10-17 02:21:07 阅读: 来源:衬胶设备厂家

招商证券:当前市场尚未进入最疯狂阶段

我们认为当前市场尚未进入最疯狂的阶段,投资者不可忽视成长股的估值方法向市值标杆法切换的威力。

点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 行业研报  招商策略团队认为一个自我预期实现的牛市泡沫已经形成,因此在行情突破了我们在2月份降准之后坚持的目标位3800之后,暂时不再做目标点位的预判。我们认为当前市场尚未进入最疯狂的阶段,投资者不可忽视成长股的估值方法向市值标杆法切换的威力。我们认为能够终结牛市的只有货币政策方向发生重大转变,而这和实际观测到的参考利率出现上涨是两回事,投资者需要区分。

短期来看监管层的“窗口指导”对市场是更大的风险,但是这只能触发中级调整,但是不会改变牛市的步伐。80后新增散户的大量入场可能会加剧新兴成长行业拉开和传统行业的剪刀差,但是这也为传统行业的预期逆转创造了更大机会。  从寻找弹性最大的超预期的角度,我们当前相对更看好:一,自上而下阶段性仍然看好中上游周期性行业(包括建材钢铁有色煤炭工程机械稀土化工等)的预期修复空间;二,未来需要通过价格改革来创造盈利空间,吸引企业参与投资的细分产业链,包括铁路,水务,节能环保,管网等。三,自下而上布局传统产业在和自身业务相关的信息化领域的拓展,如农业家电纺织服装医药等。03/30-04/03当周市场轻松突破了我们在2月份降准以后乐观预期的3800点,我们认为一个自我预期实现的牛市泡沫已经形成,因此我们暂时不做目标点位的预判,但是我们就牛市投资者关心的几个问题展开讨论;我们认为用合理估值等方式来衡量牛市市场情绪是否过度是不恰当的,投资者不可忽视成长股的估值方法向市值标杆法切换的威力。估值理念的切换是牛市重要的推波助澜的方式,除了耳熟能详的互联网+泡沫创新了对非盈利上市公司如何估值的方法之外,远如上世纪20年代的大牛市,实际上也伴随着股市估值方法论从净资产法向未来贴现法切换;过去百年间的股票市场泡沫的终结理由无一不是因为货币政策方向发生重大转变,但这和实际观测到的参考利率出现上涨是两回事,投资者需要辨析。  正因为中央银行结合当下经济的实际发展需要,判断当前的利率不足以支持经济的平稳发展,所以才有必要维持偏于宽松的政策方向;而只有当投资者意识到货币政策已经完全转向,未来融资资金的获取成本会持续上涨直至抵消股票市场的赚钱效应时,泡沫才会终结。从短期来讲,我们认为监管层的“窗口指导”可能是更大的风险,但这并无法阻挡牛市的步伐;这轮牛市和过去的重要差别在于,80后新增散户开始大量入场,这些新生代投资者本来就伴随着互联网成长,并且是新兴行业的消费主力,因此对于这些行业的成长故事接受度更高,这会加剧新兴成长行业拉开和传统行业的剪刀差,但是也为转型的传统行业企业的预期逆转创造了更大机会;尽管互联网信息消费为首的新兴成长行业是这轮牛市的龙头,但是从牛市轮动博弈的角度,我们自上而下阶段性仍然看好中上游周期性行业(包括建材钢铁有色煤炭工程机械稀土化工等)的预期修复空间。中国经济数据的逐渐企稳,以及海外市场对于美联储加息进程放缓预期升温,以及对于欧洲和新兴市场的担忧情绪下降是催化剂,而越来越多投资者通过分级基金这种形式来获取贝塔收益,这一方面放大了这些资金的购买力,另一方面又被动不断增持标的股票,客观上创造了需求。  一、对近期行情的思考03/30-04/03当周市场轻松突破了我们在2月份降准以后乐观预期的3800点,我们认为一个自我预期实现的牛市泡沫已经形成,因此我们暂时不做目标点位的预判;尽管是继续看牛市,但是从做卖方的角度还是有一些问题值得讨论:  1. 难道从成长股的估值来看现在还不是最疯狂的阶段?我们认为用合理估值等方式来衡量牛市市场情绪是否过度是不恰当的。合理估值是很主观的因素,本身就隐含了对未来的预期,我们一直喜欢用的一个例子是,觉得创业板1000点就是泡沫的成长股投资人也大有人在。而我们现在看到的是越来越多的投资者接受以市值标杆的方式进行定价;估值理念的切换是牛市重要的推波助澜的方式。除了耳熟能详的互联网泡沫创新了对非盈利上市公司如何估值的方法之外,远如上世纪20年代的大牛市,实际上也伴随着股市估值方法论从净资产法向未来贴现法切换(这就是为什么直到现在欧美还有很多研究者为当时的市场翻案,认为从现金流贴现的角度追溯,当时根本不存在泡沫);动态来看,由于越来越多的上市公司通过业务转型或者是外延扩张的方式重新获得了(预期的)成长性,估值的参考意义也会下降;  2. 如果估值不能做为准绳,那什么能帮助判断泡沫何时结束?自从中央银行制度建立以后,20世纪以后的股票市场泡沫就和货币政策密切相关,过去百年间的股票市场泡沫的终结理由无一不是因为货币政策方向发生重大转变,逆转了之前偏于宽松的基调。我们认为这次也不会例外。在15年年度策略当中,我们也是把全球范围的持续货币宽松做为看多的基本情景假设;我们认为货币政策的方向转变和实际观测到的参考利率出现上涨是两回事,这是我们在路演过程当中经常被问到的一个问题。正因为中央银行结合当下经济的实际发展需要,判断当前的利率不足以支持经济的平稳发展,所以才有必要维持偏于宽松的政策方向;而只有当投资者意识到货币政策已经完全转向,未来融资资金的获取成本会持续上涨直至抵消股票市场的赚钱效应时,泡沫才会终结;从短期来讲,我们认为监管层的“窗口指导”可能是更大的风险,但是就如同“119”或者是更早的“530”,对市场的行政干预往往只能触发中级调整,但是并无法阻挡牛市的步伐;  3. 这一轮牛市和过去的差别在哪里?我们认为这一轮新增散户的年龄阶层发生了显著变化,80年代生育高峰时期的年轻人已经纷纷踏上工作岗位,并且小有积蓄。这带来的影响是,这些新生代投资者本来就伴随着互联网成长,并且是新兴行业的消费主力,因此对于这些行业的成长故事接受度更高;做为对比的是,很多传统行业的龙头企业名字对于这些投资者可能从未耳闻,而这些投资者也不像老股民那样痴迷技术分析和看图选股。  这种变化带来的影响是会加剧新兴成长行业拉开和传统行业的剪刀差。未来传统行业的公司也需要能迎合市场喜欢的方向才能获得资金关注,但是换个角度去思考,这样的企业反而是预期逆转空间最大的,这就是零售纺织服装电气设备行业一季度显著跑赢其他行业的根本原因;  4. 既然这样为什么现在我们现在还看好中上游周期行业?  首先这是一个市场节奏问题,我们在前几期周报里提过。市场正在进入牛市博弈的状态,其基本三阶段循环是:“1。龙头打开估值空间(券商,互联网信息消费)--2。不愿追涨的资金寻找弹性最大的轮涨板块--3。踏空资金填补价值洼地”。我们认为当前市场正处于积极寻找轮涨板块的阶段;其次投资标的指数化和工具化是一个重要驱动力。尽管投资者不认可周期行业未来的成长性,但是并不否认其在股票滞涨背景下的价格弹性。投资者越来越倾向于通过分级基金这种形式来获取贝塔收益。在有事件催化的背景下,分级基金一方面放大了这些资金的购买力,另一方面又被动不断增持标的股票,客观上创造了需求;最重要的还是我们认为随着中国经济数据的逐渐企稳,以及海外市场对于美联储加息进程放缓预期升温,以及对于欧洲和新兴市场的担忧情绪下降,中游周期行业的预期逆转空间是最大的;  二、布局思路正如上文所述,我们自上而下阶段性仍然看好中上游周期性行业(包括建材钢铁有色煤炭工程机械稀土化工等)的预期修复空间。我们策略团队近期撰写了专题报告(《80-90年代商品去产能大周期下的价格复苏机会》),研究了在上一轮商品去产能大周期下价格波动的规律。简单的结论是:a。市场实际上有一半的时间是处于反弹(20%+)当中;b. 反弹的核心驱动因素是主要经济体工业的阶段性复苏,其他的驱动因素(如货币政策和汇率等)对行情的规模有影响;c. 除了最初的爆跌以外,筑底阶段商品指数一轮持续的下跌幅度大约在20%(去年6月开始CRB指数跌幅已近超过30%)。另外一个存在预期改善空间的布局思路是自下而上在未来需要通过价格改革来创造盈利空间,吸引企业参与公用事业投资的细分产业链(方向包括铁路电力水务节能环保管网)当中寻找新的成长故事。我们认为总理在政府工作报告当中提出的这条“新动力”针对性地解决了在转型阶段如何兼顾经济托底,民生和政府负债的问题。我们认为在这些行业当中未来自下而上会产生许多新的成长故事;?我们中线也始终看重自下而上布局传统产业在和自身业务相关的信息化领域的拓展,如农业家电纺织服装医药等。策略团队在近期的股票投资周报当中持续在对互联网医疗的产业链进行梳理。  专家观点>>>  易宪容:政府催生“国家牛市”救经济背后  赵鹏:牛市来了 我却忧心忡忡  何志成:A股市场如何才能避免滑向“伪牛市”  应健中:全民炒股还很远 分享牛市盛宴的人更少  机构观点>>>  银河证券:牛市中的调整杀伤力极大 建议控制风险  华泰:大牛市刚开始 沪指将上一万点(附股)  中航证券:目前的市场3800点只是牛市中途  国信证券:风险偏好回升也足以启动一轮牛市  摩根士丹利:A股在重演05-07年大牛市

二季度A股市场:看得懂的行情 抓得住的牛市  市场回顾:大盘蓝筹先抑后扬,小盘成长加速上涨  “两会”前后,随着流动性的不断宽松和改革预期的再度升温,上证综指实现了“十连涨”,大盘蓝筹在一季度末的再度崛起;受益于“大众创业、万众创新”的经济转型,小盘成长股在“互联网+”的风口下表现得更为抢眼。  加力稳增长,二季度经济有望企稳并温和回升  “两会”后,基建投资稳增长信号明确,加力促进商品房销售稳房地产市场成为政策着力点。预测二季度前期经济将企稳,后期将温和回升,二季度GDP增速将略高于一季度。  防通缩风险,二季度仍有降息空间  2014年11月21日和今年2月28日央行2次宣布降息,表明央行反通缩态度十分坚决。预计二季度物价仍然低迷,还有一次降息,至少还有一次降准机会。  全面深化改革紧锣密鼓,改革红利不断释放  一季度各项改革紧锣密鼓推进,不断释放改革红利,不仅有利于稳增长,更激发了市场活力。  资金继续流入股市  二季度两融已经进入稳定期,不会进一步成为市场行情的主要推手。机构资金方面,社保带头,机构积极跟进。散户正在跑步入场。随着深港通及A股市场或在今年6月纳入MSCI指数,资本开放还将加快,海外资金流入A股的趋势不会改变。  看懂行情,抓住牛市  在估值和资金两重浮力作用下,主板将延续慢牛行情,可持股待涨进行趋势操作,建议重点关注银行、非银、地产、建筑等行业。对于概念而言,重点关注互联网+、一路一带、京津冀一体化等概念。  风险提示  资金套现出逃超预期,稳增长力度低于预期,IPO注册制改革超预期,地缘政治突发事件冲击等。(证券时报网)

通缩恐慌症造就杠杆牛市  经济增长预期越悲观,股市上涨理由越充分,这是当下全球股市的“新常态”。央行日前首度提及要防患通缩,这或许暗示货币政策即将转向,新一轮中国式量化宽松政策或现。由于实体经济产能过剩严重,货币传导机制难以畅通,股市有望成为资金新的蓄水池,从而催生资金推动型牛市。  从美国恐惧萧条到中国恐惧通缩  美国2月贸易赤字下降17%,创2009年来最低水平,美国借债支撑全球增长的旧模式岌岌可危。主流观点是,美国经济本轮复苏主要是工业回流和能源独立所带动,属无效率增长,无法辐射全球。这意味着各国央行印钞大赛延期,以熬过日本式的复苏和衰退交替主导的锯齿式增速长周期。这让外储世界第一的中国,有了实施“一带一路”战略和推动创立亚投行的契机。  上世纪30年代,美联储因过早紧缩银根导致大萧条出现,如今,全球央行不愿重蹈覆辙,宁可过度印钞。如今,这种恐惧症已传导至中国。央行行长周小川日前首度表示要警惕通缩风险,这让人想起他在2009年年中谈及货币政策时首度提起“微调”二字,为沪指在当年8月3478点见顶埋下伏笔。  事实上,中国PPI已连续37个月处于下滑状态,通缩早已存在。此前,央行更担忧的是高企的房价随时可能引发新一轮通胀甚至滞胀。当下,楼市高库存和买楼低需求形成反差。在出口和消费难有亮点的背景下,楼市如果崩盘,则靠投资拉动经济来稳增长将成为空话。  从历史来看,1993年下半年开始的海南等部分地区楼市泡沫破灭,让中国物价摆脱单月CPI同比最高27.7%的增幅,进入长期下滑期,至2003年才彻底走出通缩阴霾。现在楼市泡沫已是全国遍地开花,一旦集中引爆,全面通缩可能到来。货币宽松和楼市新政主要是让楼市泡沫缓着陆,而溢出资金则让股市疯狂。  呵护股指等于呵护股市融资?  如从深综指和创业板指看A股,结构性牛市到来的拐点在2012年12月4日已出现。当时,二者的最低点位分别是724点和585点,本周五则分别以2080点和2510点收盘。  牛市盛宴开启,靠的是杠杆资金出现,权重股借势补涨。这是证监会发言人日前所言“股市上涨有其必然性和合理性”的依据。  从宏观层面看,在银行信贷过度扩张之后,提升直接融资比例如箭在弦,为此,甚至不惜祭出“注册制”这个大杀器。究其根源,高层无疑想再现美股式繁荣,哪怕这种繁荣来自于央行全力推动。  截至4月1日,深沪两市融资融券余额达1.52万亿元,各路资金蜂拥而至。证监会心照不宣,本周四核准30家首发企业申请。中国式牛市和美股最大的差别,就在于中国有疯狂的新股市场,可对冲一切人造的牛市泡沫。这就验证了周小川的观点——资金进入股市也是支持实体经济。  或许在现任股市监管层眼中,尚福林时代的6124点仍高高在上,当下的3800点仍在半山腰,还没有到“半夜鸡叫”打压股市之时。可预期的股市利空有三,第一是现行的控制节奏适度提速式扩容,第二是超级大盘股扩容,第三是注册制下无节制扩容。  牛市不言顶不等于买家都赚  在集中力量办大事的政府主导经济体里,货币和财政政策的传导机制远比自由市场更为迅捷。不过,要摆脱通缩困局,必须要以更大泡沫来刺激需求。如果说6124点折射的是全球经济繁荣和中国经济过热,当下全球股市大涨则是流动性泛滥的结果。这种牛市缺乏业绩支撑,预测估值极限基本上是金融行为学范畴。最典型的方法是猜测最后一个乘客何时登上泰坦尼克号?  截至本周四收盘,创业板平均市盈率达92倍,而16只银行股算术平均市盈率才7.39倍。很难预测创业板估值何时见顶,正如难以猜测银行股是不是估值仍将下行一样。不过,二者估值的悬殊极易导致市场风格转换时的踩踏现象。就像2007年大牛市的“5·30”暴跌一样。  更让人担忧的是,从1990年底启动的中国股市,在经过近四分之一世纪的跋涉之后,终于迎来历史上首个杠杆牛市,易演变成低股息率下的庞氏融资式牛市。一旦杠杆牛市转换成杠杆熊市,散户或被彻底消灭。谨慎的态度是,散户在追高买进时,一定要坚决执行止损线。(证券市场红周刊)

股市又见降杠杆 解读本轮牛市与6124点最大区别  股市又见降杠杆:招行再收伞形配资 1:2.5绝迹  行情日渐火热,风控日趋严格。  继年初光大银行等收紧伞形配资之后,日前金融机构的相关政策又再度收紧。记者获悉,今日(4月3日)起,招商银行总行资管部不再受理1:2.5杠杆业务,杠杆比例最高1:2,对应的预警线为0.90 ,平仓线为0.85.  “招行此前确定的伞形配资劣后资金门槛为500万元,杠杆最高比例为1:3,是去年四季度以来我们重点推介的业务。今年以来政策日趋收紧,最高杠杆比例先是调为1:2.5,现在再度降为1:2,劣后资金门槛也逐步上升至1000万元。”招商银行深圳分行人士透露。  南方某信托公司业务部分负责人称,“A股步步上行,但大盘在2500点与2000点的风险肯定是不一样的,招商银行再度收紧伞形配资业务可以理解。”  据悉,在伞形配资业务市场中,招商银行与光大银行是市场份额最大的两大巨头。此番,招商银行再度收紧伞形配资,光大银行目前暂无更新动作,目前其伞形信托最高配资杠杆为1∶2.5,对应的预警线、平仓线为0.93、0.88.  另据记者了解,招商银行风控一向较为严格,以伞形信托业务为例,该行仅与中信信托、华润信托、外贸信托、云南信托等作风相对稳健的公司合作。

alevel辅导

alevel经济

alevel考试时间

ib培训