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【资讯】黑色星期四再现国泰君安不要倒在黎明前

发布时间:2020-10-17 01:57:52 阅读: 来源:衬胶设备厂家

“黑色星期四”再现 国泰君安:不要倒在黎明前

昨日是令A股投资者闻风丧胆的“黑色”星期四,大盘也不负众望震荡下跌,沪指收盘失守2200点。对比前段时间的大盘一路上扬,近几日市场做多热情明显减弱,未来路在何方?国泰君安证券近日发表的一份《展望下半年经济和改革形势》电话会议纪要取名“不要倒在黎明前”,似乎给陷入迷茫的投资者一丝希望。此外,昨日国家外汇管理局公布八月底QFII、RQFII数据均有明显增加,也不失为振奋消息。  “黑色”星期四再现笼罩迷茫烟雾

28日午后沪深两市震荡下滑,尾盘略有回升。创业板指高开低走,险守1400点。截至收盘,上证综指收于2195.82点,跌0.62%;深证成指收于7743.54点,跌1.24%。创业板指收于1403.80点,跌1.18%。  前一周沪指冲至近期新高2248点之后,大盘似乎一直缺乏继续向上的力量。本周刚过去的四个交易日,沪指有三日都以绿盘收尾,仅周三一日小涨0.11%,象征性扳回一局。接下来大盘将会怎么走是无数投资者为之迷茫的问题。  对此,国泰君安证券近日发表了一份《不要倒在黎明前——“展望下半年经济和改革形势”》电话会议纪要。其核心观点是:经济回调已经成为现实,此轮回调主要是结构性和体制性的原因。只有改革才能走出困局,开启新未来,造就大牛市。当前关键是要看到政府改革的诚意和出清去杠杆进程的开启。  “这次回调有底”  国泰君安认为,当前宏观形势最关键的两个变量是:经济回调和改革提速,一个是负能量,一个是正能量。经济回调正在成为现实。其在此前的报告中也反复强调:6月是政策顶,之后政策不会再加码,7-8月政策放松的力度开始边际回收。一般政策顶部领先经济顶部1至2个月,预示着这一轮刺激推动下的反弹已结束。  事实上,关于经济是否复苏,市场一度存在争议,部分观察者因为6月政策和经济的反弹而乐观地表示经济即将复苏。而国泰君安仍坚持之前对“经济是反弹而不是复苏”的判断。谈及原因,其表示,传统周期行业已在8月现出原形,近期的高频数据也验证了这样的判断。“虽然短期存在回调压力,但我们也再次强调,无须以这个逻辑看空中期未来,这次回调有底。”国泰君安表示,此次经济回调在市场预期之内,不确定性在于回调将会有多深、新增的改革变量又能带来多少红利和机会。  国泰君安预测,政策将在9月托底,届时将会有一波政策再度放松,力度虽不及6月,但比7-8月要大。10月1日是建国65周年小庆,同时10月将召开十八届四中全会,在经济要求托底和政治要求和谐的情况下,预计9月政策放松的方式主要是财政上加快铁路、保障房等基础设施建设的力度。  改革提速后道路曲折、前途光明  经济往下走,股市就不会走牛吗?国泰君安表示答案是否定的。不同于相当一部分同行认为“未来只有经济复苏股市才会走牛”的看法,国泰君安提出了自己的观点:“我们的逻辑是长期底部看到5%,但新5%比旧8%好,经济增速到5%,无风险收益率将降一半,股市走牛可上5000点。”  事实上,这正是增速换挡期的特点。国泰君安举韩国的经历作为类比,韩国2000年之后经济增速只有1992-1996年的一半,但股市迭创新高,日本、台湾在上世纪70、80年代经济增速换挡,但股市走牛。其认为,股市走牛核心看企业利润,而企业利润取决于破旧立新无风险收益下沉。  国泰君安还排列出了对未来中国经济三种前景的预测,第一种是快改革,大出清,风险显露,经济深蹲起跳,债牛之后股牛;第二种是快改革,有效控局,经济直接起跳,股债双牛;第三种改革低于预期,旧势力反扑,仅靠微刺激托底,加杠杆,慢出清,经济匍匐前进,没有未来,危机倒逼,股债双熊。  对于这三种前景分配的概率,国泰君安给出了明确的数字,其认为分布是 5:3:2,其总结:改革提速后,道路曲折,前途光明。  八月底QFII、RQFII均增加明显  事实上,眼前就有一则利好消息值得关注。据国家外汇管理局公布的数据,截至8月26日已有254家QFII(合格境外机构投资者)合计获批596.74亿美元投资额度,较上月底净增17.76亿美元;人民币合格境外机构投资者(RQFII)8月底总额度已达2786亿元,较上月底增加210亿元。  在合格境内机构投资者(QDII)方面,8月共有121家QDII累计获得842.93亿美元额度,较上月底增加17亿美元。

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